Opportunità di "de-risking" per le casse pensioni svizzere

Le regole contabili riviste nel 2013 in conformità con lo IAS 19 (International Accounting Standards) per la valutazione dei piani pensionistici richiedono l'indicazione completa della sottocopertura e della sovracopertura nei libri aziendali. Questo dovrebbe portare ad un alto livello di trasparenza, specialmente per le società quotate. Tuttavia, la maggiore trasparenza ha anche i suoi lati negativi, perché - come hanno dimostrato due studi svizzeri - è associata a un'elevata volatilità del bilancio.

Come affermano Peter Zanella e Richard Köppel, esperti di casse pensioni di Towers Watson Svizzera (vedi anche "Nuovi studi sul grado di copertura delle imprese svizzere" alla fine del testo), c'è un grande potenziale di rischio nei conti aziendali. Il 2015 Pension Risk Study di Watson Towers sottolinea che "le aziende stanno sperimentando un'elevata volatilità di bilancio anno dopo anno. "Molte aziende svizzere dovrebbero cogliere l'opportunità di esaminare i modi per comprendere e controllare i rischi di finanziamento associati agli schemi pensionistici.

Risultati in declino

Dall'introduzione dei tassi d'interesse negativi da parte della BNS, la situazione economica delle casse pensioni svizzere è diventata particolarmente difficile. "Per ridurre la volatilità, si potrebbe anche considerare l'implementazione di strategie di investimento a basso rischio", continua Richard Köppel, "tuttavia, non esiste una procedura standard per questo, poiché la posizione di partenza varia da azienda ad azienda", spiega l'esperto.

Secondo un recente studio della Scuola universitaria professionale di Lucerna (hslu), alla domanda sul loro obiettivo d'investimento più importante, le casse pensioni svizzere preferiscono soprattutto gli investimenti diretti in immobili. Molte istituzioni svizzere stanno attuando strategie a più lungo termine, mostrano i risultati dello studio hslu, già pubblicati nel marzo 2015.

I fondi pensione investono in edifici e terreni per ottenere un rendimento definito, preservare il loro capitale e proteggersi dall'inflazione. In Svizzera, gli investitori intervistati hanno ottenuto rendimenti medi tra il 5 e il 6% nel 2012 e nel 2013, con una tendenza sempre più al ribasso.

Ciononostante, Michael Trübestein, docente e direttore di progetto all'Università di Scienze Applicate e Arti di Lucerna, sottolinea quanto segue per quanto riguarda le strategie pensionistiche

Le casse pensioni svizzere sono orientate verso investimenti diretti per gli immobili.

Il mercato immobiliare svizzero si sta stabilizzando e le opportunità stanno diventando più difficili da trovare: "Un'opzione di ripiego sarebbe per le istituzioni di indagare sui mercati esteri per opportunità di investimento adeguate - indirette. Tuttavia, gli investitori svizzeri sono in concorrenza con gli investitori nazionali e internazionali anche lì, e le buone proprietà sono in numero limitato", dice Trübestein.

In ogni caso, rispetto all'anno precedente, gli obblighi pensionistici delle cosiddette società SLI sono aumentati di circa 36 miliardi di CHF (+19,8 %) e di 30 miliardi di CHF (+18,0 %) per le società SMI in termini di patrimonio del piano. Tuttavia, il rapporto di finanziamento medio è diminuito del cinque per cento per le società SMI e del quattro per cento per le società SLI, principalmente a causa del basso tasso di sconto.

Secondo Towers Watson, l'84% e l'80%, rispettivamente, delle passività pensionistiche delle SLI nel 2014 erano coperte dalle corrispondenti attività del piano separate.

Tuttavia, dato l'ulteriore calo dei tassi d'interesse e la crescente difficoltà di trovare veicoli d'investimento tradizionali che generino rendimenti adeguati a breve e medio termine, l'attenzione sulle passività pensionistiche è evidente.

Possibili effetti

Intralci non solo economici ma anche giuridici ostacolano i piani delle casse pensioni svizzere. Tuttavia, la maggior parte degli svizzeri studia il grado di copertura riportato dalla cassa pensioni svizzera, che si basa sui principi Swiss GAAP. C'è ora movimento tra questi nel mercato interno:

Tuttavia, le passività pensionistiche (e la loro volatilità) secondo i principi contabili potrebbero portare o addirittura costringere i datori di lavoro a controllare meglio i rischi sottostanti del piano, influenzando direttamente il modo in cui la pensione professionale è attuata o il livello delle prestazioni offerte. Lo testimonia il rapporto di ricerca "Impatto dello IAS 19 sulla previdenza professionale" (n. 02/15) dell'Ufficio federale delle assicurazioni sociali UFAS.

Come risultato del calo del tasso d'interesse, il datore di lavoro potrebbe esercitare una maggiore pressione sul fondo pensione, che è sotto la gestione del consiglio di fondazione composto in parti uguali da rappresentanti dei dipendenti e del datore di lavoro. Nel suo studio, il team di ricerca hslu ha chiesto agli investitori quali sono i criteri importanti per la selezione di una gestione esterna per l'amministrazione del loro portafoglio di investimenti:

"I fondi pensione, le fondazioni e gli assicuratori sulla vita prestano molta attenzione all'esperienza e alla reputazione nonché ai costi del fornitore di servizi, mentre gli aspetti contrattuali come la durata del contratto o la partecipazione azionaria del management giocano un ruolo meno importante", dice lo studio hslu pubblicato nel marzo 2015.

Secondo Michael Trübestein: "Da un lato, questo comportamento significa che i nuovi fornitori di gestione devono sfondare 'alte barriere d'entrata' in ogni caso. D'altra parte, dimostra che i partecipanti al mercato hanno molta fiducia nei loro partner del settore immobiliare". Non è stato possibile identificare una differenza fondamentale nei requisiti di gestione esterna per gli investimenti immobiliari diretti o indiretti.

Quindi come potrebbero comportarsi i grandi fondi pensione se dovessero guardare passivamente mentre i loro rendimenti obbligazionari scendono?

Esperti come Michael Trübestein differenziano: "Oltre alle perdite di valuta, ci sono sempre rischi politici. Tuttavia, gli investitori istituzionali considerano un alto grado di diversificazione molto importante, ma lo riflettono solo parzialmente nei loro portafogli. Un'internazionalizzazione più forte sarebbe quindi abbastanza utile dal punto di vista dell'ottimizzazione del portafoglio e della copertura". Gli esperti di pensioni ritengono che sarebbe piuttosto subottimale se, a causa del passaggio dei tassi d'interesse negativi da parte della BNS, molti investitori si trovassero improvvisamente in una situazione in cui non fossero in grado di investire.

Oltre alle perdite di valuta, ci sono sempre rischi politici.

I fondi svizzeri depositano il capitale pensionistico nelle loro cassette di sicurezza per lunghi periodi di tempo. L'industria pensionistica ha urgente bisogno di trovare soluzioni su come sfruttare adeguatamente la trasparenza dei mercati esteri e ottimizzare gli investimenti per un buon investimento.