Rischi estremi: "poker avanzato

In termini di rischi estremi, l'economia globale sta affrontando grandi sfide. Secondo Euler Hermes, circolano rischi maggiori. Questo è evidenziato dall'ultimo rapporto economico, "High Stakes Game", in cui gli analisti prevedono nuovi livelli record di liquidità nelle aziende al di fuori del settore finanziario.

Inoltre, le aziende continuano a soffrire di alti ritardi nei pagamenti, mentre le insolvenze tra le aziende con un fatturato superiore ai 50 milioni di euro continuano ad aumentare fortemente.

Ritardi di pagamento nell'industria dell'aviazione

"In un ambiente di stabilità globale e di ripresa economica finalmente in corso, un alto grado di divergenza e di rischio è quindi in agguato", ha detto Ludovic Subran, capo economista di Euler Hermes. "La situazione sta arrivando a un punto critico, con la concentrazione di liquidità a livelli record in alcune regioni e industrie, mentre la scala e la frequenza delle grandi insolvenze aziendali continuano ad aumentare". Cita come esempi le grandi insolvenze nei settori della vendita al dettaglio e dei servizi, in particolare negli Stati Uniti, così come l'aumento dei fallimenti aziendali in Cina e in Brasile, e le morosità prolungate in Cina e nel settore dell'aviazione.

"I rischi estremi stanno aumentando. Dobbiamo monitorare attentamente la situazione nei prossimi mesi", ha detto Subran.

Insolvenze di grandi aziende

Nel complesso, gli analisti di Euler Hermes si aspettano che le insolvenze globali diminuiscano di 1% quest'anno, prima di aumentare di nuovo di 1% nel 2018. Tuttavia, i fallimenti medi aumenteranno sopra la media prima della crisi finanziaria del 2008 in 20 paesi, secondo lo studio. Dopo un calo significativo dei fallimenti negli ultimi tre anni, il quadro globale è caratterizzato da tendenze regionali miste. C'è stato anche un forte aumento delle insolvenze tra le grandi aziende nel primo trimestre del 2017.

Nel primo trimestre di quest'anno, 74 aziende in tutto il mondo con un fatturato di più di 50 milioni di euro hanno dovuto dichiarare l'insolvenza. Sono 30 in più rispetto ai primi tre mesi dell'anno precedente. Il fatturato cumulativo dei gruppi insolventi ammonta a 19,1 miliardi di euro, con un aumento di 34% rispetto al primo trimestre del 2016, con le 20 maggiori insolvenze che da sole rappresentano un fatturato cumulativo di circa 13,4 miliardi di euro e quindi circa 70% della somma totale delle insolvenze a livello mondiale in questo periodo.

Mentre otto di queste grandi insolvenze sono state registrate negli Stati Uniti, l'Europa ha dovuto assorbire l'aumento maggiore: in media, più di una su tre delle grandi insolvenze ha coinvolto un gruppo europeo.

Stefan Ruf, CEO di Euler Hermes Svizzera, avverte delle conseguenze concrete: "L'insolvenza di una grande azienda può sempre innescare un effetto domino. Se i fornitori di servizi in una catena di valore vengono colti di sorpresa, possono trovarsi essi stessi in difficoltà. Questo significa che i grandi fallimenti, per esempio di rivenditori americani o britannici, possono infettare anche le industrie elettroniche o tessili attraverso i fornitori. Nessun settore può essere escluso da questo sviluppo. Ecco perché questo campanello d'allarme dovrebbe, nella migliore delle ipotesi, raggiungere ogni CFO aziendale".

Azienda tecnologica con la più alta liquidità

L'anno scorso, le posizioni di liquidità nei bilanci delle imprese al di fuori del settore finanziario hanno raggiunto il record di 7 trilioni di dollari. Dalla crisi finanziaria del 2008, il volume del contante è così raddoppiato da 3,5 trilioni di dollari. L'aumento rappresenta un incremento di quasi 3% rispetto al 2015 e 34% rispetto al 2010, e in aggregato è ora equivalente a quasi 10% del prodotto interno lordo (PIL) globale.

A livello regionale, l'elevata liquidità sullo sfondo dell'ottimizzazione fiscale è distribuita 30% tra le aziende americane, mentre le aziende cinesi hanno raddoppiato il loro volume di cassa dal 2010. L'aumento più notevole è stato nell'Asia-Pacifico, dove la quota di riserve di liquidità globale è passata da poco meno di 36% nel 2007 a quasi 44% nel 2016. In Europa occidentale, la quota è significativamente più bassa ed è distribuita in modo disomogeneo tra i vari paesi.

Secondo lo studio di Euler Hermes, il settore tecnologico detiene il più alto volume di denaro, superando i settori del petrolio e del gas e dell'automobile. Questo è particolarmente vero negli Stati Uniti, dove le aziende tecnologiche detengono il 71% della liquidità globale del settore. Ciò significa che le aziende tecnologiche rappresentano 916 miliardi dei 2,1 trilioni di dollari totali che le aziende statunitensi riportano nei loro bilanci. In confronto, le posizioni di cassa nei settori dei macchinari e delle attrezzature e degli elettrodomestici sono diminuite bruscamente.

Gli esperti di Euler Hermes continueranno a seguire da vicino questo sviluppo.

Parola chiave: Morale del pagamento in Europa

Le aziende in Svizzera, Austria, Nuova Zelanda, Paesi Bassi, Danimarca, Stati Uniti e Australia sono tra quelle che vengono pagate più velocemente, con tempi medi di incasso fino a 50 giorni. Le aziende in Turchia (80 giorni in media), Italia (85), Grecia (88) e Cina (89) sono quelle che aspettano più a lungo per ricevere il pagamento. La Cina, il nuovo ritardatario, ha così raggiunto il suo livello più alto in nove anni.

Anche in Europa occidentale, le aziende hanno aspettato almeno un giorno in più per i loro crediti nel 2016, con una media di 61 giorni. Nei paesi mediterranei, tuttavia, le pratiche di pagamento sono complessivamente migliorate. Il divario tra i termini di pagamento nei vari paesi europei sembra ridursi complessivamente.

A livello settoriale, i periodi di raccolta delle industrie a monte, come i prodotti chimici, le costruzioni, le tecnologie dell'informazione e della comunicazione e l'ingegneria meccanica, sono superiori alla media globale di 64 giorni. In confronto, l'industria dei metalli ha registrato solo una media di 56 giorni fino al pagamento.

Anche i dettaglianti con punti vendita diretti, come quelli dei segmenti alimentare, dei beni per la casa o dei trasporti, sono di solito sotto la media globale.

Il rapporto economico completo "High Stakes Game" può essere trovato a questo Link